Глава ЦБ Набиуллина заявила о риске роста цен после ударов по складам Wildberries
Шок предложения: почему регулятор пока не видит вторичных эффектов
Совет директоров Банка России десятый раз подряд снизил ключевую ставку — до 14% годовых. Однако из пресс‑релиза исчезла прежняя формулировка о готовности к дальнейшему смягчению политики. Теперь ЦБ будет действовать исходя из ситуации, не обещая рынку новых снижений.
На пресс‑конференции по итогам заседания Эльвира Набиуллина рассказала, что внутри регулятора обсуждались разные сценарии. Рассматривали как снижение ставки до 14%, так и её сохранение на уровне 14,25%. Звучали даже единичные предложения о повышении, но их не поддержали.
«Мы действительно анализировали, как складывается топливная ситуация, и прежде всего топливная ситуация относится к тому, что называют шоками предложения. Денежно‑кредитная политика реагирует на шоки предложения в том случае, если они имеют выраженные вторичные эффекты, просачиваются в устойчивую инфляцию и, конечно, зависит от длительности этих шоков», — пояснила глава ЦБ.
Именно рост цен на топливо заставил регулятора пересмотреть прогноз по инфляции на текущий год. Ожидаемый показатель подскочил с 4,5–5,5% до 6–7%. На среднесрочном горизонте проинфляционные риски остаются выше дезинфляционных.
Но в этот раз к традиционному топливному фактору добавился ещё один шок. Речь об ударах по логистическим центрам Wildberries в регионах России. Атакам подверглись комплексы в Котовске Тамбовской области и в подмосковной Электростали. Пресс‑служба маркетплейса ранее подтвердила повреждения складов.
Набиуллина признала: ситуация может отразиться на потребительских ценах. Однако, по её словам, пока трудно оценить, насколько это влияние окажется устойчивым.
«Текущий рост цен возможен под влиянием этих шоков предложения, но для нас очень важно, переходят ли эти шоки предложения в повышение устойчивых компонентов инфляции. То есть, имеют ли они такие вторичные эффекты, которые заставят нас реагировать мерами денежно‑кредитной политики», — заявила руководитель ЦБ.
Логистические сбои для маркетплейсов — это прямая угроза для ассортимента и сроков доставки. Когда склад выходит из строя, товары либо задерживаются, либо перенаправляются на другие площадки, что ведёт к дополнительным издержкам. Эти издержки обычно закладываются в конечную цену.
Вопрос в том, насколько такой рост окажется временным. Если предприниматели смогут быстро перестроить цепочки поставок, эффект может исчерпать себя за несколько недель. Но если атаки продолжатся и затронут другие объекты, шок станет затяжным.
Регулятор пока не видит признаков перехода этого шока в устойчивую инфляцию. Но и сбрасывать со счетов его не собираются. Как подчеркнула Набиуллина, решение по ключевой ставке теперь будет приниматься с учётом всех факторов — топливных цен, логистических рисков и динамики инфляционных ожиданий.
Рынок воспринял изменение сигнала ЦБ осторожно. Аналитики отмечают, что отказ от прямых намёков на дальнейшее снижение ставки может быть связан именно с возросшей неопределённостью. Если шоки предложения начнут преобразовываться во вторичные эффекты, следующее заседание может принести сюрприз в виде паузы или даже повышения ставки.