Двадцать пять базисных пунктов осторожности: почему ЦБ решил не спешить
Совет директоров Центробанка в пятницу принял решение, которое многие ждали, но не все поняли. Ключевая ставка опустилась на 25 базисных пунктов — до 14%. Снижение есть, но оно минимальное. И регулятор дал понять: дальше будет ещё осторожнее.
В пресс-релизе ЦБ говорится о необходимости «более плавного снижения ставки». Причина — новые экономические факторы, которые возникли за последние недели. Речь идёт прежде всего о временном сокращении производственных возможностей в отдельных отраслях. Как пояснили в регуляторе, это вынуждает действовать аккуратно, не форсируя смягчение политики.
Решение оказалось компромиссным. На рынке были ожидания более решительного шага — например, снижения на 50 базисных пунктов. Но данные по инфляции за июнь остудили оптимизм. Индекс потребительских цен превысил 6% при таргете в 4%. И это после того, как в предыдущие месяцы инфляция вроде бы начала замедляться.
Ключевой фактор, по оценкам ЦБ, — резкий рост цен на топливо. Как отмечал зампред Банка России Алексей Заботкин, именно он дал основной «довесок» в июньскую инфляцию. И это не разовый всплеск: эффект от удорожания бензина и дизеля, судя по всему, будет ощущаться ещё несколько месяцев.
Что говорят в ЦБ о дальнейших шагах
Регулятор дал стандартную формулировку: дальнейшие решения по ставке будут приниматься с учётом динамики инфляции, инфляционных ожиданий и рисков как внутренних, так и внешних. Но за этими словами стоит конкретика. Центробанк сейчас видит, что инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются повышенными. Люди продолжают ждать роста цен, и это само по себе подстёгивает спрос — все торопятся купить сейчас, пока не подорожало.
Кроме того, в ЦБ не исключают, что внешние условия могут ухудшиться. Речь идёт не только о топливном шоке. На складах в ряде отраслей по-прежнему не хватает запасов — из-за атак на инфраструктуру предприятия не могут быстро восстановить прежний объём производства. Это ограничивает предложение, а значит, давит на цены.
Почему снижение ставки оказалось таким маленьким
Двадцать пять базисных пунктов — это почти символическая величина. Для сравнения: год назад ЦБ снижал ставку сразу на 200 пунктов (с 20% до 18%). Сейчас регулятор явно не хочет повторять такой резкий манёвр. Причина проста: слишком много неопределённости.
Внутренние факторы — рост цен на топливо, проблемы с логистикой, снижение производственных мощностей — накладываются на внешние геополитические риски. И ЦБ вынужден действовать по принципу «семь раз отмерь — один раз отрежь».
Как отметили в Банке России, такая динамика объясняется тем, что экономика всё ещё адаптируется к новым условиям. Процесс идёт, но не так быстро, как хотелось бы.
Инфляция выше цели — что дальше
Пока инфляция держится выше 6%, говорить о быстром возвращении к таргету в 4% не приходится. В ЦБ признают: для того чтобы инфляция устойчиво пошла вниз, нужно время. И ставка останется достаточно высокой, пока это не произойдёт.
Рынок, судя по реакции, воспринял решение как сигнал к осторожности. Курс рубля практически не изменился. Индекс Мосбиржи не показал резких движений. Инвесторы, похоже, тоже не уверены, что снижение ставки продолжится такими же темпами.
«Мы видим, что текущая ситуация требует аккуратного подхода. Слишком быстрое снижение ставки может спровоцировать новый виток инфляции — этого допустить нельзя», — заявил представитель регулятора.
Пока ЦБ взял паузу, чтобы оценить эффект от этого минимального шага. И следующее заседание совета директоров, которое пройдёт через полтора месяца, ответит на главный вопрос: продолжится ли смягчение политики или ставка останется на месте.