Прогноз ЦБ РФ

Банк России ухудшил прогноз по инфляции на текущий год

Алексеев Егор

Цель в 4% отодвигается: что изменилось в ожиданиях ЦБ

Центробанк пересмотрел свои оценки по росту цен — и не в лучшую сторону. Ожидаемый показатель инфляции на этот год теперь составит 6–7%, хотя ещё недавно регулятор называл цифры 4,5–5,5%. Корректировка, как пояснили в пресс-службе, связана с накопившимися шоками предложения. Речь идёт и о топливном рынке, и о последствиях атак на складскую инфраструктуру.

При этом устойчивая инфляция, по расчётам ЦБ, во втором полугодии останется примерно на нынешнем уровне. Быстрого возврата к целевым значениям ждать не стоит — денежно-кредитная политика начнёт давать результат только в следующем году. Прогноз на 2027-й: годовая инфляция вернётся к 4%. Но это при условии, что регулятор продолжит удерживать жёсткий курс.

Не обошлось и без сюрпризов по ключевой ставке. Совет директоров неожиданно снизил её до 14% годовых. Хотя ещё накануне рынок закладывал сохранение ставки на уровне 14,25%. Но вот средний прогноз на 2026 год пришлось повысить — с 14–14,5% до 14,5–14,6%. В 2027-м среднегодовая ставка, как полагают в ЦБ, будет колебаться в диапазоне 10,5–12,5%, а не 8–10%, как считалось ранее. Разница существенная.

Всё это означает: дешёвых денег в экономике не будет как минимум до середины следующего года. Банк России дал понять, что смягчение политики теперь будет более осторожным — каждый шаг будут сверять с тем, как шоки предложения влияют на устойчивую инфляцию.

«Для нас очень важно, переходят ли эти шоки предложения в повышение устойчивых компонентов инфляции. То есть, имеют ли они такие вторичные эффекты, которые заставят нас реагировать мерами денежно-кредитной политики», — говорила ранее Эльвира Набиуллина, комментируя ситуацию.

Пока, по оценкам ЦБ, вторичные эффекты не разогнались. Но регулятор уже заложил в прогнозы более высокую инфляцию и более высокую ставку, чем планировал полгода назад. А значит, рынок готовят к тому, что период дорогих кредитов и сдержанного роста цен затянется.

Как отметили в пресс-службе регулятора, на среднесрочном горизонте проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными. Это означает, что любой новый внешний шок — будь то рост цен на топливо, перебои в логистике или ослабление рубля — может снова отодвинуть цель в 4%.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина допустила снижение ключевой ставки в будущем

Алексеев Егор

Когда подешевеют кредиты: глава Центробанка назвала условия для смягчения политики

На полях Финансового конгресса в Санкт-Петербурге председатель Банка России сделала заявление, которое ждали многие участники рынка. Эльвира Набиуллина в интервью программе «Вести» подтвердила: у регулятора есть основания для снижения ключевой ставки. Правда, с оговорками — сроки и темпы корректировки денежно-кредитной политики напрямую зависят от того, как будет развиваться экономическая ситуация.

Рынки восприняли эту новость осторожно. Слишком много неопределённости: инфляция хоть и замедляется, но остаётся выше целевого уровня, а внешние шоки продолжают давить на рубль. Тем не менее сигнал от ЦБ прозвучал чётко: пространство для снижения ставки есть.

«В принципе, оно есть, пространство для снижения ставки. Только сроки и темпы, которыми мы можем снижать ставку, будут зависеть от развития ситуации», — сказала Набиуллина.

Одним из факторов, который может повлиять на решение, глава регулятора назвала вторичные эффекты от ситуации на топливном рынке. Что именно имеет в виду ЦБ — пока не уточняется, но аналитики связывают это с возможным ростом издержек производителей и цепочками поставок. Если цены на топливо начнут тянуть вверх другие товары, Банк России будет вынужден сохранять жёсткую политику дольше.

В то же время Набиуллина прямо указала, какую цель преследует регулятор: сделать кредиты для людей и бизнеса доступными. Но для этого нужно сначала обуздать инфляцию.

«Нужно работать над тем, чтобы и снизились темпы роста цен, которые, кстати, очень беспокоят и людей, и на этой базе снижались ставки по кредитам, чтобы они становились доступными», — подчеркнула глава Центробанка.

Это заявление — не обещание, а скорее ориентир. Ключевым моментом для принятия решения станет июльское обновление макропрогноза ЦБ. Именно тогда регулятор представит свежие оценки инфляции, ВВП и других параметров. Это позволит более точно определить, насколько быстро можно смягчать политику.

Часть экспертов уже назвали слова Набиуллиной сигналом к тому, что снижение ставки — вопрос ближайших месяцев, а не лет. Другие призывают не спешить: всё будет зависеть от динамики инфляции и ситуации на внешних рынках. Пока что ключевая ставка остаётся на уровне, который многие предприниматели считают заградительным для инвестиций.

На этом фоне Банк России продолжает обращать внимание банков на риски, связанные с крупными наличными операциями. Как сообщалось ранее, ЦБ рекомендовал кредитным организациям тщательнее проверять внесение клиентами больших сумм — такие операции могут быть связаны с легализацией незаконных доходов. Это тоже часть общей стратегии регулятора по повышению прозрачности финансовой системы и снижению инфляционного давления.

Очевидно, что снижение ставки не будет быстрым и резким. Набиуллина не раз повторяла: мягкая посадка требует времени. Но главное — что пространство для манёвра у ЦБ есть. Вопрос лишь в том, как скоро ситуация позволит это пространство реализовать. Пока что — работаем над тем, чтобы темпы роста цен пошли вниз, а кредиты — вверх по доступности, резюмировала глава регулятора.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Центробанк не исключил повышения ключевой ставки после недавнего снижения

Алексеев Егор

Снижение было краткосрочным: регулятор может вернуться к ужесточению денежно-кредитной политики

После июньского заседания, на котором ключевую ставку опустили до 14,25%, в ЦБ заговорили о возможном повышении. Реализовавшиеся с апреля проинфляционные риски серьёзно сократили пространство для смягчения политики. Теперь регулятор не исключает более высокой траектории ставки в среднесрочной перспективе.

Решение от 19 июня — снижение на 25 базисных пунктов — было компромиссным. Бизнес и правительство давили на ЦБ, требуя поддержать экономический рост. Но инфляция не собирается отступать, и регулятору приходится балансировать между стимулированием и борьбой с ростом цен. Как пояснили в Банке России, новые данные по потребительским ценам и инфляционным ожиданиям оказались хуже прогнозов.

В ВТБ уже ждут, что на следующем заседании ЦБ изменит свой прогноз по средней ключевой ставке на 2027 год. Сейчас в базовом сценарии регулятора заложен диапазон 8–9%. Но в банке полагают, что его поднимут до 10–11%. Если так, это сигнал: низких ставок в ближайшие пару лет не видать.

Аналитики SberCIB ещё до июньского заседания считали, что наиболее вероятно снижение до 14%. Так оно и вышло. Но теперь, глядя на ускорение инфляции, эксперты склоняются к тому, что ЦБ может сделать паузу или даже пойти на повышение. Очередное заседание совета директоров запланировано на конец июля — именно там решится, продолжится ли смягчение или начнётся обратный процесс.

В Минэкономразвития пока не комментируют сигналы ЦБ. Но источники в ведомстве говорят: повышение ставки сейчас было бы крайне несвоевременным — экономика только начала восстанавливаться после спада в начале года. Однако регулятор действует исходя из мандата по таргетированию инфляции, а не из запросов правительства.

Пока официальных заявлений о том, что ставка точно будет повышена, не поступало. Но сам факт, что ЦБ допускает такую возможность, уже повлиял на рынки: доходности ОФЗ пошли вверх, рубль незначительно укрепился. Инвесторы закладывают в цены как минимум сохранение ставки на текущем уровне до конца года.

ПОДЕЛИТЬСЯ

Свежие темы:

Внесение изменений в акты гражданского состояния Назначение на должность в военном ведомстве История олимпийских символов Указы президента о кадровых перестановках Приказ Белоусова о перестановках